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復盤2018,看政策底到市場底還有多遠?

2022-03-23


隨著上周金穩會等重要會議接連召開,傳達的呵護之意“情真意切”,這場負面情緒點燃的“無差異化”拋售終于止戈散馬,市場下跌的“政策底”進一步夯實。


而經驗來看,A股市場的“磨底之路”不會一蹴而就,往往會沿著“政策底”→“市場底”→“經濟底”的路徑推進。那么“政策底”已在,“市場底”還有多遠?希望通過復盤A股2018年的底部行情,能對未來A股走勢有所啟示!


對比2018,“政策底”意味著什么?


回顧2018年,A股在國內金融去杠桿不斷深化和中美貿易摩擦中,結束了長達24個月的上漲,開始高位下跌,而10月在滬指跌破2600點“千股跌?!焙?,金穩會以及一行兩會等多位高層發聲力挺A股,出臺多項穩定市場措施后,市場迎來“政策底”。


與彼時非常相似的是,國內宏觀經濟都處于下行期,微觀上無論是當時的金融去杠桿下“信用風險”激增,還是當前房地產的“至暗時刻”,A股在基本面上都有較大壓力;不僅如此,外圍環境都處于美聯儲加息、全球股市動蕩和大國博弈壓力中,外資均出現凈流出,導致A股出現了大幅急跌。


2018年“政策底”出現后,瞬時提振了市場情緒,但也在“政策效果”的傳導中交織著“期待與質疑聲”,但回過頭來看,政策整體會以既定的節奏出臺,并最終支撐起中國經濟與A股市場的“晴天”。



從“政策底”到“市場底”會更近,還是更遠?


股市無疑是屬于樂觀者,盡管“政策底”到“市場底”的結論推導無需多言,但人們總是喜歡比較中,去探尋“現在時”會不會比“過去時”度過難關的時間更短?熬過黑夜的日程更快?


誠如是,與2018年相比,當前我們面臨的外部擾動更為嚴峻,全球油價-通脹-流動性周期節奏,乃至世界格局都更為凜冽。2018年末美聯儲加息已步入尾聲,衰退預期漸強下,國際油價開始走弱,美債收益率水平也見頂回落,而本輪美聯儲加息才剛剛啟動,俄烏局勢緊張下全球通脹日益嚴重。


但值得細辨的是,本輪美聯儲的加息空間難超上一輪水平,“既要抗通脹,又要避免衰退”的考綱下,給美聯儲的加息時間相對有限,因此,外部的流動性沖擊風險,在階段性的“威力上”或“時長上”均相對可控。


不僅如此,國內政策節奏也有所不同。2018 年前期的金融去杠桿對經濟和金融壓制較為明顯,穩定經濟的政策直到19年初開陸續落地,但這次“穩增長”政策已持續一段時間,宏觀數據也些許出現了積極變化,很顯然此刻我們已經不是在“繼續下探”的邊緣,而是在等待“曙光出現”的黎明之時,“經濟底的驗證+結構性高景氣”出現,將成為后市反轉的最最關鍵。



A股情緒宣泄后,市場迎來大級別底部,亦是布局的大機遇期


經歷了“大波瀾”的情緒宣泄后,歷史級別的高性價比“底部”再次出現。雖然從“政策底”到“市場底”并非平坦之途,每一輪走出大底都需要非凡的耐心和勇氣,但從歷史的脈絡里,我們也要清晰地認識到,每一輪大級別的底部,對應的都是布局大機遇期,拉長看,大跌下來的所有時刻都值得珍惜!


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