誰才是基金市場的超級玩家？是答案也許會出乎意料：主權財富基金。截至到2021年末，全球最大的主權財富基金挪威政府全球養老基金（GPFG）資產管理規模1.4萬億美元。作為替國家財富保值增值的主權財富基金，GPFG的投資成績十分亮眼，過去20年中僅有4年投資回報為負，過去10年年化收益9.7%。
指數之下的主動投資策略
挪威政府全球養老基金前身是挪威石油基金，建立初衷是為了管理挪威通過出口石油而獲得的大量國家財富，以減少經濟對于石油的依賴，實現資產的保值增值并造福后代。基金的投資方向為挪威境外的股票、固收和地產三大類資產。經過20多年的發展,GPFG已有超半的資產來源于歷史收益的積累。
20年來，GPFG對于股權投資的占比不斷提高，從1998年的40%提升目前的70%。截至2021年末，股票、債券、房地產、可再生能源基礎設施的投資占比分別為72%、25.4%、2.5%、0.1%。
從投資策略來看，GPFG在被動跟蹤基準的同時，在資產配置、證券選擇等采取積極的主動管理策略。基金的基準是由70%*股權指數+30%*債券構成的指數，在此基礎上，通過三大主動戰略進行投資：
? 首先是基金分配戰略，參考基準指數成分設立一個參考投資組合，并在此基礎上對投資范圍進行進一步多元化，同時納入諸如地產、ESG、國家財政實力等因子，以改善基金風險收益比；
? 其次是證券選擇戰略，通過研究并精選公司，力爭實現超越基準的超額收益；
? 最后通過證券賣空、融資融券等策略降低交易成本。
GPFG在中國的布局
2004年，GPFG首次投資中國市場股票，總投資為8000萬美元，占當時股票投資總額的0.12%。隨后，GPFG對中國股票市場投資開始逐漸增加。截至2021年12月31日，GPFG在中國股票投資總額為380億美元，占股票投資總額的2.7%，位居股票投資國家排名第8位，相比2020年減少110億美元。
2021年末，GPFG共持有676只中國股票，主要集中在消費、金融、科技三大領域。其中市值占比最多的行業為可選消費品行業，共52家，持有市值達101.11億美元，占GPFG在中國市場股票投資的26.61%；其次為科技行業，共80家，持有市值達98.82億美元，占比為26.01%。
在基金重倉的前20大中國公司股票中，呈現鮮明的核心資產特征。持倉數量和市值最高的三只股票均屬科技行業，為騰訊、阿里和美團。相比2020年持有科技股的占比有所提升，持有金融股的占比有所下降。
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