“一個和尚挑水喝，兩個和尚抬水喝，三個和尚沒水喝”，民俗故事里藏著很多深刻的道理。比如“三個和尚”的故事就告訴我們，每個人都有自己的利益，不同人的利益會有沖突，當參與者增多時，競爭格局會惡化，最終對所有人產生傷害。

●  這個道理可以運用到原油市場上。以沙特為代表的OPEC曾經在原油市場上占有舉足輕重的地位。上世紀70年代，正是由于中東局勢緊張，從而引發兩次石油危機。在這個階段，原油價格之所以能持續飆升，主要在于市場中僅有OPEC這一個主要玩家，缺少其他有利的競爭者，市場呈現寡頭壟斷的格局，能夠比較有效的操縱市場。

●  然而，隨著西西伯利亞油田的開發，上世紀80年代俄羅斯成為世界最主要的石油生產國。此后，隨著頁巖油技術日益成熟，美國一躍成為全球最大的石油生產國。至此，沙特、俄羅斯、美國形成“三足鼎立”的競爭格局。在此過程中，美國希望擴大市場份額，沙特等傳統產油國又不愿意讓出市場份額，“三個和尚”的故事在原油市場再次上演，引發原油價格在2014-2015年的大跌。

圖1：原油市場形成“三足鼎立”格局

數據來源：wind，截至2019年

當然，由于過低的油價對沙特產生的致命打擊，2016年起OPEC不得不選擇減產，原油價格有所回升并進入50-70美元/桶的新均衡。戲劇化的是，由于新冠疫情的爆發，2020年3月全球經濟陷入冰點，油價再次大幅下挫，甚至出現“負油價”的異常情況，不少原油生產商破產清算。

圖2：原油資本開支大幅下降

數據來源：wind，截至2020年

●  由于歐美不顧疫情發展強行重啟經濟，原油需求量出現迅猛回升。同時，疫情導致全球供應鏈不暢，疊加眾多原油生產商破產，相當于疫情將“三個和尚”強制分離，行業競爭格局明顯好轉，OPEC+得以通過減產或者少增產，引導原油價格大幅上行，這是當前油價接近100美元的重要原因。

●  雖然全球產業鏈恢復尚需時間，但從美國港口數據看出現了好轉的跡象，這或許意味著原油競爭將逐漸恢復，這使得原油長期趨勢向上的可能性降低。短期內，有聲音擔心歐美防疫的放松，會進一步增加原油需求，尤其是鐵路、公路、水路、航空、航海的需求，但根據券商的測算，這部分需求的增長相對有限。考慮到OPEC承諾增產且美國原油生產正在恢復（可以從鉆機數量得到驗證），原油供需缺口有望在2022年3月后恢復平衡。

圖3：美國港口數據顯示全球產業鏈出現好轉的跡象

數據來源：興業證券