今日，CS智汽車指數(shù)上漲2%，指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，相對新能源汽車的高位回調(diào)，智能汽車的走勢尤為強勁。那么就當前而言，智能汽車會是下一個賽道投資的“風口”嗎？

圖1：CS智汽車和CS新能車走勢

數(shù)據(jù)來源：wind；截至2021-12-23

首先，就賽道投資而言，一個好賽道需要滿足四大要素，即故事、業(yè)績、共識和標的，且缺一不可。何為故事？故事就是要有明確的長期產(chǎn)業(yè)趨勢、想象空間大。何為業(yè)績？業(yè)績是對故事的驗證，只有故事沒有業(yè)績的只能作為主題投資。何為共識？共識是指人氣的合力，核心在于資金的認可。何為標的？標的是指覆蓋的股票容量較大，這樣才能形成板塊效應(yīng)，才能讓更多的資金參與進來。那么就智能汽車而言，是否符合賽道投資的“四要素”呢？

◆ 第一，智能化產(chǎn)業(yè)趨勢明確。汽車革命的終極目標是實現(xiàn)全自動的無人駕駛，解放人的雙手，讓汽車成為人們生活中繼電視、電腦和手機之后的第四個流量入口，讓汽車行業(yè)真正從制造業(yè)轉(zhuǎn)向信息產(chǎn)業(yè)，即“軟件定義汽車”，而且未來十年，智能汽車或?qū)⒀刂妱踊⒅悄芑⒕W(wǎng)聯(lián)化、共享化的主線依次展開，市場容量不可小覷。根據(jù)中金公司的測算，2032年全球汽車電子市場規(guī)模將達到8772億美元，2020-2032的復(fù)合年化增長率為10%，而當前全球智能手機市場規(guī)模約5000億美元。如果說過去10年科技主線是“智能手機+移動互聯(lián)網(wǎng)”，那未來10年或是“智能汽車+車聯(lián)網(wǎng)”。

圖2：全球汽車電子市場規(guī)模(億美元)

數(shù)據(jù)來源：中金公司

◆ 第二，車企向智能化加速轉(zhuǎn)型，業(yè)績有支撐。根據(jù)車云統(tǒng)計，截至11月底，目前市面上在售的智能汽車已超過200款，占所有新車的比例超過23%。受益于新產(chǎn)品的快速擴張，11月智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量再創(chuàng)歷史新高，達到近32萬輛，同比增長102%，單月滲透率為近18%，1-11月的累計滲透率為12%，與新能源汽車相近。但不同于電動化只依靠新能源汽車，智能汽車來自“雙輪驅(qū)動”，不僅包括新能源汽車，還有燃油車，而且當前的貢獻率“勢均力敵”。但就1-11月累計銷量而言，新能源汽車的智能化率約38%，而燃油車的智能化率僅8%，仍有巨大提升空間。另外，根據(jù)wind一致預(yù)期，CS智汽車2022年的凈利潤同比增速為37%，相比2021年提高8個百分點。

圖3：智能汽車滲透率快速提升

注：統(tǒng)計口徑為必須配備有L2級以上輔助駕駛能力，并同時具備車聯(lián)網(wǎng)OTA升級功能；數(shù)據(jù)來源：車云，截至2021-11

◆ 第三，就共識而言，一方面，從11月份以來智能汽車和新能源汽車的“剪刀差”走勢可以看出資金對于智能汽車方向的青睞，核心在于智能汽車相對新能源汽車的PE水平已處于歷史低位，這也就意味著相對估值具備上行空間，性價比更優(yōu)；另一方面，“上半場電動化、下半場智能化”已基本成為市場一致預(yù)期，而智能汽車華麗開篇也成為大家的期待。

◆ 第四，從標的層面看，目前智能汽車板塊的總市值約2.6萬億元，覆蓋計算機、汽車、電子、電氣設(shè)備等多個行業(yè)的，廣度較大，具有板塊效應(yīng)。

圖4：CS智汽車成分股的行業(yè)分布（按權(quán)重）

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021-12-23