10月以來，蔬菜價格迅速上漲，在一些農貿市場上，菠菜售價最高超過20元一斤，很多人直呼“菜比肉貴”。那么，菜價為何突然超預期上漲，飆升的菜價又會對我們的投資產生怎樣的影響呢？
多因素共同推動蔬菜價格超季節性上漲
觀測菜籃子價格指數可以看出，蔬菜價格本身具有一定的季節性特征：5-6月春季蔬菜集中上市，價格處于全年的底部區間，7-9月蔬菜價格上升，10-11月北方蔬菜貨源逐步收尾，但南方秋季蔬菜集中入市，菜價多呈現震蕩態勢。12月至次年2月，蔬菜供給趨緊疊加季節性消費高峰，菜價推升至年內最高，此后再度回落至二季度末。因此，從經驗看，10-11月一般對應著蔬菜價格的低點，但今年卻超預期上漲，其主要原因在于以下幾點：
1）今年北方的區域性強降雨天氣導致蔬菜減產，同時也阻礙了蔬菜的運輸和流通；
2）需求端在復蘇，9月疫情影響減弱，餐飲消費由負轉正同比增長3.1%，對菜價也有一定的拉動；
3）成本端壓力對價格的傳導，今年PPI快速上行，原材料價格大幅上漲，尿素價格創出新高。
數據來源：wind，截至2021-10-28
短期或將維持強勢，對CPI有一定推升作用
向后看，參考歷史經驗，如上面所說，供給趨緊疊加季節性消費高峰，蔬菜價格每年年底都會出現一定的上行，隨著冬季臨近，菜價短期或都將保持強勢。同時，考慮到豬肉價格近期也有小幅反彈，10月CPI同比漲幅或有溫和回升。但中期看，在開春后蔬菜正常供應的情形下，菜價一般會出現明顯回落，中樞水平僅有緩慢的抬升，對CPI漲幅的推動有限。
PPI-CPI剪刀差或迎來縮窄期，關注消費板塊的布局機會
9月PPI同比+10.7%，創1996年以來新高，后續PPI大概率高位震蕩。9月CPI同比+0.7%，維持低位，但核心CPI同比+1.2%，連續3個月大于1%，已經有回升趨勢。疊加近期豬肉和鮮菜價格走高，未來CPI進一步回升的概率提升。因此，PPI-CPI剪刀差或迎來縮窄期。落實到投資上，PPI在向CPI傳導的過程中，上游利潤在逐漸向中下游轉移。考慮到下游的消費板塊經過前期較長時間的調整，估值的性價比較前期有所提升，可以加以關注。
數據來源：wind，截至2021-09-30
