摘要
北交所今日開市，從北交所提出到基本制度實施只花了75天，充分體現了中國資本市場注冊制改革中股權融資時代正在加速向我們走來的事實。北交所定位服務創新型中小企業，是新三板改革的深化與延續，投資或許更應該關注“創新”、“中小企業”和“專精特性”所展現的機會。
今日，北交所正式開市。北交所與其他板塊的差異在哪里？新板塊是否孕育新的機會？而面對“專精特新”的期待，后期投資到底該如何掘金呢？
一、北交所戰略定位提高，
在改革中把握住時代機遇
2012年以來，隨著經濟“下臺階”以及新舊產業格局大變局的到來，如何滿足直接融資需求成為資本市場改革的主線。2019年6月“科創板”的設立加速了改革的推進，2019年10月新三板啟動全面深化改革，引入精選層；2020年8月創業板啟動注冊制試點，2021年9月提出設立北交所正是在這樣一種時代背景下展開的，資本市場改革中股權時代正在來臨。
在深化和延續新三板改革中，北交所的設立調高了戰略定位，在與滬、深交易所的“錯位競爭”中或將有利于后期解決精選層改革未能解決（流動性弱、吸引力不足）的問題。
圖1：我國多層次資本市場建設
富國基金整理，截至2021-11
二、與滬、深交易所有哪些制度方面的差異？
目前，北交所、科創板、創業板在不同層次的制度建設和市場定位上存在差異化“錯位競爭”的局面。事實上，北交所從制度上基本平移了精選層制度，局部的調整主要源于“交易所”地位的需求。對于三大市場，北交所具有財務指標要求更低、上市審核時間短、交易制度更為寬松、擁有轉板機制、投資者門檻放低與科創板齊平等一系列配套機制創新優勢。
相比精選層的100萬元門檻，北交所的個人投資門檻進一步降低到50萬。截至2020年末，新三板合格投資者數量達165.82萬戶，較滬深交所合格投資者數量有一定差距，在北交所門檻降低后個人投資者數量有望實現大幅擴容。（數據來源：全國股轉公司）
數據來源：富國基金、廣發證券、申萬宏源證券
三、北交所的機會在哪里？
投資要如何掘金？
那么北交所的機會在哪里？是投資中小企業，還是專注于“專精特性”？目前69只精選層企業將平移至北交所，從2021年的表現來看實現了對滬深300、中證1000、創業板的超越，69家公司中有59家公司今年取得正收益，占比超過85%；收益超過20%的個股有50只，占比超過72%；收益超過50%的個股有26只，占比37.68%；收益超過100%的個股有11只，占比超過15.95%，北交所的機會存在于這些精選層優質企業中。
圖2：新三板精選層69家企業2021年以來收益率分布情況
數據來源：wind，截至2021-11-2
基于北交所的定位，未來要關注創新、中小企業和“專精特新”機會，但實際上，1）北交所不局限于專精特性，目前精選層69家企業中只有12家“專精特新”，創新層和基礎層中“后備軍”依然充足，但不能過于局限在一個小的范圍內；2）北交所并不是所有中小企業都有機會，要關注企業中長期的成長性，才是投資的核心；3）北交所服務于創新型中小企業，但不意味著都是小市值公司。
目前多家基金公司已經上報北交所相關基金產品，除了個股方面的機會，基于北交所股票投資的創新型基金產品或許也是投資者未來可能的選擇。
