三季度，滬深300指數(shù)上漲16.3%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲27.7%，香港恒生指數(shù)上漲19.3%，恒生科技指數(shù)上漲32.4%。A股非銀金融、傳媒、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)等行業(yè)表現(xiàn)領(lǐng)先，石油石化、公用事業(yè)、煤炭等行業(yè)漲幅落后。

5月以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再度回落（包括商品房銷(xiāo)售持續(xù)的量?jī)r(jià)齊跌、消費(fèi)景氣度斷崖式下跌、物價(jià)持續(xù)低迷等等），市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)判已達(dá)多年來(lái)較為極端的悲觀程度，資產(chǎn)負(fù)債表衰退、消費(fèi)降級(jí)、人口拐點(diǎn)等宏觀敘事充斥市場(chǎng)。9月底，政府接連釋放一系列大力度刺激政策，A股、H股突然迎來(lái)一波大反彈，再次印證了市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性。這再次提醒我們主動(dòng)管理人，精力應(yīng)主要聚焦在自下而上選股、挖掘優(yōu)質(zhì)公司，靠企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)獲得投資收益。

本基金在三季度的股票倉(cāng)位、持倉(cāng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。我們主要持有的仍是行業(yè)天花板高、商業(yè)模式好、格局穩(wěn)定、壁壘深厚的優(yōu)質(zhì)公司，特別是近兩年來(lái)在股價(jià)低位時(shí)，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司開(kāi)始大力提升分紅或者回購(gòu)力度，積極提升股東回報(bào)。雖然經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，企業(yè)盈利增速中樞將不可避免隨之下行，但優(yōu)質(zhì)龍頭公司積極饋贈(zèng)股東的新時(shí)代也在開(kāi)啟。

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業(yè)績(jī)表現(xiàn)說(shuō)明